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叶檀:从刘士余做不到的看股市下半年行情

日期:2016年07月19日 09:36 来源:东方财富网 作者:叶檀

刘士余先生担任第八任证监会主席以来,赢得不少喝彩。
从刘士余先生能做的、不能做的,可以预测,下半年行情仍然是分化的、以时间换空间,不会有大牛市,但底部已经明确,不可能低到2650而是在2800以上,市场一个一个台阶逐步提升。
刘士余先生获得的赞誉主要包括三个方面。
一是重拳重塑股市秩序,2016年上半年,证监会对88起案件作出处罚,作出行政处罚决定书109份,比去年同期增长84.75%,罚没款共计25.54亿元,作出市场禁入决定书4份,对7人实施市场禁入,其中2人被实施终身市场禁入。在每周五证监会的例行新闻发布会上,新闻发言人都会公布近期对相关案件的立案调查和行政处罚情况,指名道姓的让人出汗。从*欣泰退市案例看,未来退市制度将得到较为严格的执行。触动利益的进步,是极大的进步。
二是尽力防止大规模的疯狂套现、炒作。IPO照常规进行,严格审核并购重组、中概股回归,那些借势炒作VR、影视的,那些成立一个空壳公司高价套现的,成本比以前高得多。
三是推出新政时非常稳健,一个子一个子慢慢布局,有点像德国人的坦克战术。有人呼吁重新大力发展股指期货,有人希望场外增量资金尽快入市,相关方面对此回应甚少,形势尚不明朗与清晰。
赞誉声中,有必要看到,有些事是刘士余先生做不到的,需要更进一步、更深刻的体制性改革。而刘士余先生目前还做不到的事,决定了股市不可能在兴奋剂下催牛催熟。
第一个做不到的,是对于进入股市的资金的控制。在宝万之争中,有个问题一直被提出,从未得到明确答复。通过金控、基金、资管计划等方式进入股权收购市场的资金是否合适?从保监会检查的结果来看,保险这块资金似乎没有问题,但其他筹资方式是否合理是个法律空白地带,也是监管的模糊地带。
7月18日,万科A收盘价每股17.43元,复牌以来持续下跌,最大跌幅近29%。据财新报道,截至目前,万科股价已经跌破宝能系用于融资买入万科的个别资管计划平仓线。多管道筹集资金绝非宝能一家,从中概股回归到股权投资,到员工持股结构式资管计划,各类资管计划出炉,事涉多部门,如何监管没有明确的方向。
财新记者了解,证监会曾对三家基金公司和基金子公司发行的“宝能系”七个资管计划情况进行了调查。一位知情人士说,“都是自己查自己的监管范围,并未穿透至最终出资人,因为查到一半就会发现到了别人的监管范围,进行不下去了。”《新浪财经》综合信息,有接近监管的人士提醒,钜盛华的大部分股权被质押融资,融资后又配资,配资要么炒股,要么增资以进一步进行股权融资,如此循环杠杆,毫无退路。“最核心的就是循环放大杠杆的问题。”
杠杆资金的风险与去年上半年一样可怕,但由于牵涉基金、券商、银行、信托等,证监会一家根本搞不定。目前的监管方式加上大量在金融市场的资金,必然造成市场不稳。
刘士余搞不定的第二点,大规模的疯狂减持套现怎么办?
1月9日,证监会18号文到期后,又出台若干措施限制大股东和董监高减持。但减持仍是主流,据Wind资讯数据,截至7月5日,2016年以来,A股已发生3192次减持,涉及877只个股(合计减持股份约80.71亿股,合计套现约1335.58亿元)。其中,实质性的清仓减持达到76次,涉及51只个股。此外,还有61次减持变动数量占流通股比超过5%,涉及47只个股。
不断减持,低位买进、高位卖出,收割羊毛,不创造财富红利的上市公司是烂苹果。年初,刘姝威女士提出建议,为股票发行人和董事高管减持套现设定两个基本约束条件:一是连续十年平均年股息率不低于无风险收益率;二是连续十年平均现金分红总额不低于股市直接融资额。这意味着要改变目前的游戏规则,意味着利益的彻底打破重组,绝非短期时间可以做到,刘士余先生也做不到。
第三个做不到的,是在短时间内改变圈钱市、融资价值远超投资价值的A股本质。虽然刘先生及更高层一再强调保护中小投资者,但国企资本运作不靠股市吗,创新企业融资不靠股票吗,现在恢复融资功能的喊声已经甚嚣尘上。
在制度改革大致落定前,让养老基金大规模入市基本不可能,是把养命钱这只肥羊送入权贵资金、内部人资金虎口,会像去年上半年强推牛市一样市场大乱。而靠央行发行货币进入股票市场,会直接走到去年的上升到崩溃的老路。
目前A股市场是靠强力维持稳定的市场,震荡总体不大,成交量不大,看上去风险也不大。7月13日,上证收报3060.69点,比2月19日上涨 200点,涨幅7%。刘士余先生上任后四个月(3月到6月)成交量50万亿,仅为去年同期的40%,环比下跌超过20%。
未来可能区间波动、底部上升,而不同公司、不同投资者的命运将大不相同。


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